Bitcoin halbiert sich und die Hash-Rate ist um 37% gesunken: Wird sich der Preis durchsetzen?

Da für die dritte Bitcoin-Halbierung weniger als 17 Tage verbleiben, ist es an der Zeit, einen weiteren Blick auf die Lage der Bergleute zu werfen, insbesondere nach dem jüngsten Preissturz. Die Hash-Rate hat sich geändert, der Schwierigkeitsgrad wurde angepasst, und daher haben sich auch die bereits bestehenden Erzählungen über Halbierungen geändert. Und wie es aussieht, hat die Halbierung die Bären begünstigt. Da sich die Fundamentaldaten jedoch radikal verändert haben, sollte untersucht werden, wie der Gesundheitszustand der Minenarbeiter Aufschluss über den weiteren Verlauf der Halbierung gibt.

Halbe-halbe (von einer Hälfte)

Bitcoin, die erste Kryptowährung, führte das Konzept der „Halbierung“ ein, bei dem die Belohnungen für Bergleute effektiv um 50 % reduziert werden; damit soll sichergestellt werden, dass die Münzausgabe planmäßig verläuft und die Inflation kontrolliert wird. Die Halbierung ist jedoch viel mehr als das; es gibt wirtschaftliche Aspekte, die eine Halbierung viel ereignisreicher machen, insbesondere im Hinblick auf das, was nach einer Halbierung folgt.

Eine 50%ige Reduzierung der Blockbelohnungen führt zu einem negativen Angebotsschock, der den Preis nach oben treibt, vorausgesetzt, die Nachfrage sinkt nicht. Bei den ersten beiden Halbierungen wurden aufgrund der Halbierungserwartung Preissprünge beobachtet. Nach der Halbierung würde der Preis jedoch ein wenig nachgeben, aber weiter ansteigen und in der Regel in einen Bullenlauf mit neuen Höchstständen münden.

Die dritte Halbierung ist jedoch anders, einfach aufgrund der Tatsache, dass die Einführung von Bitcoin Profit, insbesondere seit dem Höchststand im Jahr 2017, sprunghaft angestiegen ist; Einführung nicht nur in Bezug auf die Mainstream-Medien zu Spekulationszwecken, sondern auch in Bezug auf institutionelle Anleger und die technischen Aspekte des Bitcoin-Ökosystems.

Überlagerung

Darüber hinaus hat die dritte Halbierung von Bitcoin eine hitzige Debatte darüber ausgelöst, ob die Halbierung eingepreist ist oder nicht. Nehmen wir an, sie hat, und sie hat nicht, einen Zustand der Überlagerung, in dem sie wahr ist und nicht gleichzeitig. Die Hälfte, die argumentiert, dass die Halbierung eingepreist ist, bezieht sich auf den Anstieg im Juni 2019, eine Zeit, in der Bitcoin 13.800 $ erreichte, während sich die andere Hälfte auf den Niedergang von Bitcoin seit Juni 2019 bezieht.

Im Gespräch mit AMBCrypto, dem VP von Poolin, sagte Alejandro De La Torre,

„Die Halbierung ist ein bedeutendes Ereignis im Bergbau. Die meisten Bergbau-Farmen haben seit dem Erscheinen der neuen Generation von Bergleuten ihre Förderanlagen modernisiert. Mit anderen Worten, die Bergleute arbeiten seit mehr als einem Jahr an der Halbierung der Situation. Die Bergleute haben ihren Betrieb auch in andere Gebiete der Welt verlegt, in denen Elektrizität billig ist… Aber dies geschah gerade wegen der bevorstehenden 50%igen Reduzierung der Belohnung für den Bitcoin-Block“.

Bitcoin BlueEs spielt wirklich keine Rolle, ob die Halbierung eingepreist ist oder nicht, denn die „Magie“ von Bitcoin benötigt nur etwa 10 Tage oder so. Laut Thomas Lee von Fundstrat haben in der Vergangenheit die mageren 10 Handelstage pro Jahr im Wesentlichen alle Erträge von Bitcoin ausgemacht. Darüber hinaus würde der Abzug der 10 besten Tage von Bitcoin aus jedem der letzten fünf Jahre dazu führen, dass die BTC um 25 % pro Jahr sinkt, anstatt um 2.000 % zu steigen.

Darüber hinaus war der Kursrückgang vom 8. März bis zum 14. März aus zwei Gründen ein Schock: erstens, weil sich der Rückgang nahezu halbierte, und zweitens wegen des Zeitpunkts des Rückgangs, der stattfand, während die Aktienmärkte ebenfalls einbrachen.

Der zweite Grund macht einen Riesenunterschied, da die Aussichten für Investitionen bei Bitcoin so waren, dass es sich um einen Vermögenswert handelte, der nicht mit dem Aktienmarkt korreliert war. Daher änderte sich dadurch die Sichtweise aller auf die „unkorrelierte Erzählung“ von Bitcoin.

Thomas Heller, Global Business Director von F2Pool, fügte der veränderten Erzählung noch mehr hinzu,

„Im Vergleich zu den Halbierungen von 2012 und 2016 gibt es in der breiteren Bitcoin-Gemeinschaft ein viel größeres Bewusstsein für die Halbierung im Mai 2020, so dass es möglich ist, dass wir keinen so starken Bullenlauf wie zuvor erleben werden“.

Heller fuhr fort, dass der „Bitcoin-Preis sehr unberechenbar“ sei und er glaube, dass es „bis Dezember 2020 einen allgemeinen Aufwärtstrend“ geben werde.

Darüber hinaus hat sich aufgrund der positiven Korrelation mit dem Aktienmarkt, zusätzlich zu den oben genannten Punkten, die Erzählung um Bitcoin definitiv geändert. Daher hat sich auch die Erzählung um die Halbierung geändert.

Um mehr über die Art der dritten Bitcoin-Halbierung zu verstehen, ist es notwendig, einen Blick auf die Bergleute zu werfen, die die Lebensader der Bitcoin-Gemeinschaft sind.

Zustand der Bergleute

Da die Belohnungen, die die Bitcoin-Bergleute verdienen, auf BTC und ihre Ausgaben auf USD lauten, sind die Bergleute eine ständige Quelle des Verkaufsdrucks. Jeden Tag werden insgesamt 1800 BTCs von den Bergarbeitern produziert und somit verkauft, und zum aktuellen Preis würde dies leicht einen Verkaufsdruck von ~12 Millionen Dollar erzeugen.

Zunächst einmal sind die Ausgaben eine Kennzahl, die den Abfluss von BTC aus den Brieftaschen der Bergleute misst, und wenn es einen enormen Abfluss von BTC gibt, stellt dies einen Panikausverkauf der Bergleute dar.

Eine interessante Beobachtung ist jedoch, dass der BTC-Abfluss während des Ausverkaufs im März minimal war. Tatsächlich gingen die ersten Ausgaben zurück und führten zu einem Rekordtief für 2020. Dies deutet darauf hin, dass die Bergarbeiter während des jüngsten Ausverkaufs nicht in Panik gerieten und dass viele von ihnen den Einbruch tatsächlich kauften.

In der beigefügten Grafik ist zu erkennen, dass die Haschbänder unterhalb der Nulllinie liegen, was darauf hindeutet, dass nicht alle Bergleute profitabel sind. Die einzigen Bergleute, die rentabel sind, sind diejenigen mit billigen Stromkosten, da der Strom etwa 95% der Betriebsausgaben eines Bergarbeiters ausmacht. Auf dieser Grundlage wurden die Bergleute von Blockware-Lösungen in 8 Divisionen eingeteilt.

Um die Sache interessant zu machen: Bergleute mit niedrigen Stromkosten und modernisierten Förderanlagen wären nicht nur die rentabelsten, sondern hätten auch einen niedrigeren Break-even-Preis.

Dementsprechend würde ein Bergmann mit Stromkosten unter 0,025 $ und einer S9-Bergbauplattform einen Break-even-Preis von 2.568 $ haben. Ein Bergmann, der dieselbe Anlage mit Stromkosten über 0,07 $ verwendet, hätte jedoch einen Breakeven-Preis von 9.631 $. Der jüngste Rückgang ließ also nicht nur die Haschischrate sinken, sondern hatte auch große Schwierigkeiten bei der Neuanpassung, und dies hätte den Bergleuten mit älteren Förderanlagen und höheren Stromkosten schaden können.

Wenn also der Preis für Bitcoin weiterhin auf dem aktuellen Niveau [6.800 bis 7.300 $] bleibt, dann müssten diese Bergleute wahrscheinlich das Handtuch werfen, während Bergleute, die Verluste bis zum Preisanstieg verkraften können, in Ordnung wären.

Was brauchen die Bergleute?

1 BTC = 10.000 $

Für die nächste Halbierung müsste der Preis von Bitcoin über 10.000 Dollar liegen, damit die Bergleute jeder Schicht rentabel arbeiten können. Für diese Spanne müssten die Bergleute in Schicht 8 jedoch 96,3 % ihrer BTC verkaufen, um die Kosten zu decken. Insgesamt müssen die Bergleute 39,12 % des abgebauten BTC [211 Millionen Dollar] verkaufen, und daher müssen die Händler und Käufer diesem Verkaufsdruck von 211 Millionen Dollar standhalten, um den Preis nicht fallen zu lassen.

1 BTC = 7.500 $

Bei diesem Niveau würden die Schichten 6, 7 und 8 unter dem Break-even-Preis von 7.704 $, 8.346 $ bzw. 9.631 $ operieren. Dies würde bedeuten, dass 53,8 % aller abgebauten Bitcoin verkauft werden müssten, um die Betriebsausgaben zu decken. Hier bleibt der Verkaufsdruck aufgrund eines Rückgangs des BTC-Preises bei 211 Mio. $.

1 BTC = 5.000 $

Für diese Ebene arbeiten die Schichten 4 bis 8 alle mit Verlust, und diese Schichten machen insgesamt 14,25% der gesamten Hash-Rate aus. Der Verkaufsdruck der Bergleute steigt auf dieser Ebene von 52,15% auf 69,60% und liegt bei 187 Millionen Dollar.

Je geringer also die Preiseinbrüche sind, desto mehr Bergleute arbeiten mit Verlust und sind gezwungen, die Bohrinseln abzuschalten. Was die Hash-Rate betrifft, so hat der Preissturz um 50% zu einem Rückgang der Hash-Rate um 31% geführt; seit dem Rückgang hat sich die Hash-Rate jedoch von 85 EH/s auf 116 EH/s erholt.

Im Hinblick auf die Tatsache, dass mehr Bergleute ihre Förderanlagen aufgrund der niedrigeren Preise abschalten müssen, fügte Heller hinzu, dass, wenn die Haschrate und die Schwierigkeiten ohne eine Erhöhung des BTC-Preises gleich blieben, „es sehr gut möglich ist, dass wir dann einen Rückgang der Haschrate des Netzes um etwa 20% erleben würden“, da ineffiziente Bergleute ihre älteren Maschinen abschalten müssten.

„Diese Maschinen und die Haschrate würden schließlich (im Laufe der folgenden Monate) ihren Weg in andere Regionen rund um den Globus mit wesentlich billigerer Elektrizität finden“.

Für die nahe bevorstehende Halbierung, da die Belohnungen um die Hälfte reduziert werden, schätzt die BitMEX-Forschung, dass die Hash-Rate um 34% sinken wird, was fast dem Niveau des jüngsten Absturzes entspricht. Dementsprechend würde der auf dieser Kostenkurve basierende Preis die neuen marginalen Produktionskosten für Bitcoin in die Nähe von 3.100 $ bringen.

All dies setzt voraus, dass die Bergleute bei einem Rückgang der Haschrate rational handeln und den Abbau bis zur Anpassung des Schwierigkeitsgrads aufrechterhalten und dass sich der Preis von Bitcoin nicht ändert.

Kombiniert man die Anzahl der Bergleute, die mit Verlust arbeiten würden, und den Rückgang der Haschrate nach der Halbierung, kann man davon ausgehen, dass die dritte Halbierung einen enormen Tribut von den Bergleuten fordern würde, insbesondere von denen mit höheren Stromkosten und älteren Förderanlagen. Wie bereits erwähnt, wäre es jedoch sowohl für die Bergleute als auch für den Einzelhandel eine Win-Win-Situation, wenn diese 10 magischen Tage von Bitcoin den Preis drastisch in die Höhe treiben würden, wie dies im April 2019 der Fall war.

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